A股科技股的投资热度，催生出一批千倍估值股。截至最新交易日，两市滚动市盈率（PETTM，下同）超过1000倍的个股已达64只，其中26只个股估值突破3000倍大关。这些“千倍股”普遍沾边半导体、商业航天、AI算力等前沿科技概念。
从数据看，大普微（301666.SZ）、中科飞测（688361.SH）、东芯股份（688110.SH）等芯片概念股，中国卫星（600118.SH）等商业航天龙头，以及中国长城（000066.SZ）等AI算力标的，成为市场追捧的焦点。资金对前沿产业趋势的前瞻性布局，正在重塑二级市场的估值体系，但千倍市盈率高估值背后，是个股沾上热门概念股价大涨的短期热炒现象，这些由流动性驱动的高估值个股，未来业绩增速能否消化估值水平，是估值泡沫能维系多久的关键。
科技赛道估值飙升，资金趁热追逐产业趋势
在市场流动性保持合理充裕、产业政策持续向科技创新倾斜的双重作用下，A股市场形成了以科技赛道为核心的估值溢价行情，为千倍市盈率个股的涌现提供了土壤。
从行业分布来看，电子行业成为千倍市盈率个股的主要聚集地，共有16只股，平均市盈率达约6390倍，个股年内平均涨幅达80.42%，显著跑赢市场整体水平。这一板块的高估值主要由半导体产业链驱动，其中大普微作为存储器领域代表，2026年一季度营收同比激增340.95%至13.10亿元，净利润增长398.88%至3.7亿元，业绩增速叠加存储器行业景气度居高不下，推动其股价年内上涨158.02%，滚动市盈率攀升至21203.53倍。
同为芯片概念的东芯股份，凭借汽车芯片与存储器双重题材加持，该公司股价本周一创下历史最高的170.7元，总市值突破700亿元。今年一季度，东芯股份实现业绩扭亏，营收净利润分别达4.8亿元、1.38亿元，滚动市盈率高达25827倍。
商业航天与AI算力概念同样贡献了多只高估值标的。中国卫星作为商业航天概念的龙头企业，受益于太空光伏、卫星互联网等新兴赛道的热度，该公司股价在今年一月创下历史最高的127.77元，5月14日中国卫星股价跌停，报100.8元，滚动市盈率仍高达7021倍。计算机行业中，中国长城、宏景科技、鸿泉技术3只股的滚动市盈率超过100倍，平均年内涨幅超过150%，其中中国长城凭借AICPU与信创产业概念，成为资金追捧的焦点，其当前滚动市盈率达3634倍，显著超过行业平均估值水平。
云南锗业、欧莱新材案例：磷化铟概念撑起数千倍估值
在千倍市盈率个股中，云南锗业（002428.SZ）与欧莱新材（688530.SH）颇具代表性，两家公司主营业务都与光芯片上游材料磷化铟有关。
云南锗业是一家传统有色金属企业，凭借磷化铟晶片这项占比不高的新兴业务，撑起了3300多倍的滚动市盈率，成为"概念驱动估值"的典型样本。
公开资料显示，云南锗业的主营业务为锗系列产品、镓系列产品的生产与销售，属于传统有色金属行业，2025年至2026年一季度，公司净利润、扣非净利润均呈下滑态势，2025年全年净利润仅2015万元，今年一季度的归母净利润仅为910.71万元。
但从2026年以来，云南锗业股价开启快速上涨模式，年内涨幅达219.72%，估值水平飙升至3479.54倍，这一涨幅不仅远超有色金属行业平均水平，也大幅跑赢多数科技股。推动其估值与股价背离的核心因素，在于公司旗下的磷化铟晶片业务。
磷化铟作为光模块行业的上游核心材料，是生产高端光模块中激光器、探测器芯片的关键原料。随着AI算力需求的爆发，全球光模块市场进入高景气周期，磷化铟材料呈现供不应求的态势，相关产业链公司受到资金密切关注。云南锗业作为国内少数具备磷化铟晶片生产能力的企业，成为市场追逐的标的。
然而，从业绩贡献来看，磷化铟业务尚未成为云南锗业的盈利支柱。根据公告，2025年云南锗业的化合物半导体材料产品（包括砷化镓晶片、磷化铟晶片）的营业收入占总营业收入的比重为12.93%，占比较低，化合物半导体材料产品毛利仅占公司合并报表口径毛利的14.29%。
欧莱新材也出现类似的情况，今年以来该股累计大涨230.41%，截至14日收盘报54.32元，滚动市盈率高达4607倍。财报披露，欧莱新材的主营业务包含高性能靶材、高性能金属和其他材料零部件三大板块，今年一季度该公司实现营业收入2.76亿元，同比增加215.86%，归母净利润为4068.48万元，实现扭亏为盈的主要原因系金属价格上涨，带动主营业务实现量价齐升。
市场分析认为，催化欧莱新材股价大涨的重要因素之一，是公司的高性能金属业务与磷化铟高度关联。公司5月8日在互动易平台上回复称：“公司同时布局了ITO靶材和磷化铟两方面用途。”
记者查阅年报发现，欧莱新材的“磷化铟半导体材料制备工艺研究”项目，目前刚刚立项启动，开始研发前期工作，尚未对业绩产生任何贡献。
“对于高景气度的科技产业链，市场已经形成了‘提前定价'的习惯，这主要是由于宽松的流动性和较高的市场情绪。”一位上海私募基金投研负责人对记者说：“只要企业切入的是核心赛道，即使当前业务规模小、业绩贡献有限，资金也愿意提前布局，博弈未来1~3年的成长空间。”
云南锗业和欧莱新材的情况并非个例，在半导体材料、AI硬件等领域，类似的估值炒作逻辑普遍存在。这种估值逻辑的风险同样不容忽视。如果未来磷化铟材料市场出现产能过剩、价格回落，或企业在技术研发、市场拓展上不及预期，其高估值将面临较大的回调压力。
“投资者需要区分'真成长'与'伪概念'。”前述私募基金经理表示，“对于具备核心技术、明确市场空间、管理层执行力强的企业，高估值可能随着业绩增长逐步消化。但对于仅靠概念炒作、缺乏实质业务支撑的企业，高估值更多是短期资金博弈的结果，是流动性宽裕带来的泡沫。随着市场对业绩确定性的重视程度提升，投资者在追逐高景气赛道的同时，更需关注企业的基本面与业绩兑现能力，避免陷入‘概念陷阱’。”
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